炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)(m.boilnfry.com )據(jù)國(guó)投安信期貨訊：玻璃和純堿近期盤(pán)面都是低位震蕩格局為主，上周五出現(xiàn)反彈。價(jià)差方面，我們可以看到，玻璃現(xiàn)貨坍塌嚴(yán)重，價(jià)格持續(xù)下滑，但純堿廠家現(xiàn)貨堅(jiān)挺，輕堿價(jià)格最近有松動(dòng)，但廠家重堿價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，玻璃和純堿現(xiàn)貨價(jià)差持續(xù)回落，價(jià)差逼近 -1500元。近一周現(xiàn)貨走勢(shì)來(lái)看，沙河地區(qū)下游存在小幅補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格出現(xiàn)一定回升，玻璃純堿現(xiàn)貨價(jià)差有一定反彈。主力 價(jià)差自11月份以來(lái)窄幅震蕩格局為主。玻璃純堿自身基本面存在哪些結(jié)構(gòu)性差異?
一、庫(kù)存結(jié)構(gòu)性差異
玻璃和純堿近期都是累庫(kù)節(jié)奏。玻璃目前廠家?guī)齑鎵毫^大，同比去年翻了一倍，本周庫(kù)存有小幅回落，原片價(jià)格持續(xù)回落過(guò)程中，中下游囤貨意愿低，目前中下游庫(kù)存水平低位，后期需要關(guān)注下是否有加工訂單情況的好轉(zhuǎn)，是否存在中下游的補(bǔ)庫(kù)情緒帶動(dòng)庫(kù)存拐頭回落。純堿廠家近兩周累庫(kù)速度較快，兩周累庫(kù)近35萬(wàn)噸，主要是廠家價(jià)格高企，下游抵觸情緒濃，基本消化自身庫(kù)存或者直接從交割庫(kù)拿低價(jià)貨，相應(yīng)的交割庫(kù)庫(kù)存近期下降速度較快，兩周降庫(kù)近20萬(wàn)噸，下游玻璃廠近兩周庫(kù)存下降6天，目前庫(kù)存接近47天，玻璃廠日耗純堿量約3.4萬(wàn)噸，相當(dāng)于庫(kù)存下降20.4萬(wàn)噸，如果從總體來(lái)看的話，結(jié)合廠家和中下游庫(kù)存來(lái)看，純堿行業(yè)近兩周庫(kù)存相當(dāng)于下降5.4萬(wàn)噸。
圖：玻璃廠家?guī)齑?/p>
圖：純堿廠家?guī)齑?/p>
二、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)差異帶來(lái)的供應(yīng)變動(dòng)
目前浮法玻璃行業(yè)利潤(rùn)快速下降，部分廠家價(jià)格擊穿成本線，加速企業(yè)檢修速度。從后續(xù)的玻璃產(chǎn)能變動(dòng)來(lái)看，12月份有5條玻璃產(chǎn)線計(jì)劃?rùn)z修，產(chǎn)能合計(jì)3500噸，占總產(chǎn)能比重約2%。純堿利潤(rùn)目前豐厚，隨著10月份限電影響減弱后，開(kāi)工逐步回升，近一周隨著湖北雙環(huán)和金大地的檢修，開(kāi)工又出現(xiàn)一定回落，湖北雙環(huán)預(yù)計(jì)11月23日檢修完畢，金大地屬于年度大修，復(fù)工時(shí)間暫不確定，采暖季環(huán)保的管控，我們認(rèn)為開(kāi)工大幅上升的概率較低，同時(shí)利潤(rùn)高企，沒(méi)有突發(fā)事件，開(kāi)工也難大幅下降，預(yù)計(jì)后續(xù)整體開(kāi)工或維持在75-80%的區(qū)間震蕩為主。
圖：浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能
表：12月份計(jì)劃?rùn)z修的玻璃生產(chǎn)線
數(shù)據(jù)來(lái)源：玻璃期貨網(wǎng)
三、需求結(jié)構(gòu)性差異
玻璃目前中下游庫(kù)存低，訂單情況環(huán)比增量有限，囤貨意愿低，后續(xù)還是要關(guān)注下是否有訂單好轉(zhuǎn)帶來(lái)的下游補(bǔ)庫(kù)需求。純堿方面，光伏玻璃1800噸產(chǎn)能近期檢修，目前光伏玻璃庫(kù)存壓力較大，價(jià)格出現(xiàn)一定松動(dòng)，之前計(jì)劃年底集中投產(chǎn)的產(chǎn)能大概率會(huì)延期到明年。而浮法玻璃12月份有3500噸產(chǎn)能計(jì)劃?rùn)z修。來(lái)自于光伏玻璃和浮法玻璃減少純堿日消耗量為1060噸，占比約1.5%。需要關(guān)注的是目前下游玻璃廠純堿庫(kù)存水平下降，大概為47天，而社會(huì)庫(kù)存的水平也在下降，隨著社會(huì)庫(kù)存低價(jià)貨源的消化，玻璃廠剛性生產(chǎn)需求，后期存在補(bǔ)原料庫(kù)存需求。我們認(rèn)為后期純堿需求大幅回落的概率較低。
- 總結(jié) -
玻璃利潤(rùn)大幅壓縮，后續(xù)供應(yīng)存在縮減預(yù)期，但目前后續(xù)檢修計(jì)劃來(lái)看，供應(yīng)還未出現(xiàn)大幅縮減，庫(kù)存目前同比壓力較大，但中下游庫(kù)存低，需要關(guān)注后續(xù)是否有地產(chǎn)松動(dòng)跡象，加工訂單能否好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)下游補(bǔ)庫(kù)情緒，庫(kù)存能否真實(shí)拐頭轉(zhuǎn)向，這也決定期價(jià)能否持續(xù)反彈。純堿廠家持續(xù)累庫(kù)，但社會(huì)庫(kù)存下滑，產(chǎn)業(yè)鏈整體庫(kù)存水平壓力不高，目前交割庫(kù)低價(jià)貨源大部分已消耗，交割庫(kù)庫(kù)存低。從后續(xù)的供需情況來(lái)看，光伏玻璃和浮法玻璃檢修，但量不多，玻璃廠目前純堿庫(kù)存低，后續(xù)存在補(bǔ)原料庫(kù)存需求，我們認(rèn)為純堿需求大幅回落概率低，而供應(yīng)預(yù)計(jì)或維持75-80%區(qū)間震蕩。廠家價(jià)格還是高位，以純堿廠家3500元的價(jià)格來(lái)看，盤(pán)面貼水較大，我們認(rèn)為期現(xiàn)最終或雙向靠攏。
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